中融信托创新研发部国企改革进程加速信托可积极参与

2019-08-16 18:49:17 来源: 枣庄信息港

文/创新研发部

十八届三中全会以来,国企改革进程逐渐加速,《决定》中提出的“组建若干国有资本运营公司,支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”的思路,将会是未来国企改革的主要方向,其主要体现在国企引进战略投资者、深度实施股权改革。在此背景下,各省市相继出台了地方国企改革方案。此外,进入2014年以来,央企也加大了混合所有制改革的力度,积极引进社会资本。

受益于国企产权制度和管理制度的改革,产业资本参与到国企改革的投资机会和盈利空间都较大,国企改革将会是未来较长一段时间资本市场重要的主题投资机会,目前不少金融机构已先行,如PE机构九鼎投资已成立专门的国资对接小组,期望在新一轮改革浪潮中分一杯羹;此外,嘉实通过发行封闭基金产品参股中石化销售公司。对于公司来讲,也不乏参与国企改革的案例,如平安信托全资子公司平安创新资本斥资58.3亿入股绿地集团10.01%的股份,未来伴随国企混合所有制改革不断推进,投融资机会将会逐渐增多,信托公司可积极参与国企改革这场盛宴。

首先,信托资产入股到国有企业,或作为基石投资者参与国企上市,获取投资收益,主要的业务机会来自于垄断性行业的竞争性环节和竞争性行业。垄断性行业放开的竞争性环节主要体现在中央企业上,例如油气的销售、电信虚拟运营环节、电力装备设备制造环节等,该领域较好的盈利性为社会资本带来一定的财务性投资机会,中石化改革已经开启了社会资本投资央企的序幕。而竞争性行业主要体现在地方国企上,各地政府纷纷划定了未来的重点支持产业,这意味着地方政府愿意放弃对非重点领域的控股权,如绿地集团、(,)和(,)都已引进财务投资者。

其次,信托资产可以用于和相关企业成立并购基金,参与到国有企业重组改制和业务拓展的并购重组中。国企和产业资本成立并购基金,利用金融杠杆,提升国企的整合和并购效率,提高国企在并购市场中的竞争力。对于信托公司,一方面可主导设立类似基金,撬动社会或者民间资本来投资国企改革,如德同资本携手(,)发起设立“德益消费升级产业基金”,帮助其做大做强;另一方面也可参与类似基金,与社会资本产业资本联合或者为其提供杠杆,投资国企改革。

,信托利用先天优势,也可以参与国企的员工持股计划中。通过信托持股是国企推行员工持股计划的选择。一方面,这可以解决员工持股的主体数量限制问题,《公司法》对有限责任公司和股份有限公司的股东数量有严格限制,而通过信托持股,信托机构向参与员工发放“信托受益权凭证”,既保证了股权的实际份额记入在每个员工名下,又不会因为人数的原因而影响公司的工商登记工作。另一方面,通过信托持股使员工的股权收益化,一是员工不需要成立公司来持有股权,节约了成本;二是相对员工的分散持股,通过信托持股也利于提高公司决策效率;此外,信托资产不需要征税,保障了员工的股权收益。总之,随着国企改革中员工持股方式的升温,信托凭借在这方面的天然优势,将会获得不少的业务机会。

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