2007年大豆市场回顾及2008年展望

2019-06-15 03:06:53 来源: 枣庄信息港

2007年大豆市场回顾及2008年展望

一、07年大豆期货行情回顾

1.CBOT大豆市场回顾 2007年CBOT大豆市场的走势可谓是波澜壮阔、扶摇直上的大行情,期价全年多数时间维持了前一年度的低位区间震荡整理走势,只是在进入8月中旬的时候由于次级债的原因才出现阶段性低迷行情。 (一)年初至6月底震荡盘升阶段 (1)、美国2007/08年度大豆面积大幅减少 美国农业部在3月末公布的作物种植意报告明显利多。报告预计美国2007年大豆播种面积为6714万英亩,大幅下降838.2万英亩,比业内分析师平均预测值6917.9万英亩低;在6月末的作物面积确认报告中,美豆播种面积更是被修正为6408.1万英亩,较3月份报告下调305.9.5万英亩,相比去年降幅达到了15%。大豆播种面积减少对于市场的利多因素拉动期价不断走高。

从上图走势可以看出,2007/08年美国大豆种植意向面积处于近十年以来的水平,种植面积的减少则意味着下季大豆产量的下降,为CBOT大豆期价的上涨提供了坚实的基础。 (2)、美豆作物生长期天气状况良好,产量、结转库存预估连续下调 2007年的美国大豆在生长期内天气状况不是很好,美作物带在5、6月份遭遇了南涝北旱阶段性的灾害天气威胁,虽热7、8月份的关键生长期获得了良好雨水补充,但是终单产相比去年还是又较大的降幅,根据美国农业部的报告今年的单产为41.3蒲式耳。 07年美国农业部月度报告对美国年度的大豆产量、库存预估大致先扬后抑的特征,在5月份的首次新豆数据预估中,美农业部预计美国大豆产量为8677万吨、与上年度基本相当,预计美豆结转库存为1659万吨、较上年度的1537万吨略有提升。随后,由于播种面积的大幅下调以及生物能源消耗大量的豆油,美国农业部在接下来的几次报告中将美豆产量、结转库存逐步调低至8月份的产量7145万吨、结转库存599万吨的相对低点水平,接下来时间里美农业部对美豆产量预估数继续进行大幅下调,直至11月份报告产量、结转库存分别定格为7061万吨、571万吨的水平。正是这种预期供应压力的增大,CBOT大豆期价在9月底触及连续图表1017美分的年度高点。

(3)、投机基金多头积极进驻CBOT大豆

CBOT大豆基金净多百分比 上图可以看出,从06年底开始商品投机基金在CBOT大豆期货上开始空翻多,并且在07年2月底时基金净多占总持仓的百分比达到一个近几年以来的新高。随着投机基金的空翻多,CBOT大豆期价逐步上扬,由06年底的500多美分攀升到07年初的700多美分。 (4)、南美全面收割增产已成定局 进入3月份,尤其是3月下旬南美的大豆全面展开了收割,巴西方面,截至3月27日巴西2006/07年度大豆收割已完成55%,较去年同期均高出3个百分点。阿根廷方面,截止3月23日阿根廷2006/07年度的大豆收割已经完成了9.58%,略落后于去年同期的10.5%进度。 据美农业部4月份月报的预估数据显示,2006/07年度巴西大豆产量为5700万吨、阿根廷4400万吨,而上一年巴西大豆产量为5500万吨、阿根廷4050万吨。可以说今年南美的大豆产量增加已成定局。南美大豆产量将创记录的预期虽然对前期豆价上行空间构成压力,不过市场对此已进行了相当长时间的消化,即使南美产量如预期的创记录,也不会改变大豆的整体牛市格局。 (二)7月初至8月中旬宽幅震荡 此阶段基本面的特征表现为:一方面,美国6月底公布的2007/08年度大豆播种面积的终报告显示,2007/08年度大豆播种面积较上年大幅减少了15%,实际播种面积为6408.1万英亩,创下了近十年以来的历史纪录。另一方面,8月中旬,美国次级债务危机蔓延到商品市场,引发大豆期价大跌。危机可能使消费者信心受挫,并由此产生经济衰退或减缓担忧等。对于商品期货市场来说,这种担忧将极大地影响商品期货的未来价格走势。 受07/08年度种植面积大减消息的影响,CBOT大豆期价在7月初开始大幅上涨,期价在短短的几个交易日里上升了70个美分,由的878美分涨到的948美分,涨幅达到了8%。而在本阶段后期,随着美国次级债危机的集中爆发,期货市场上的各主要大宗商品期价随即大幅跳水,就8月16日当天大豆期价大跌40个点,跌幅达到了2%。不过由于农产品与经济周期紧密程度相对较低,终的影响因素还是其基本面,随着市场对次级债危机的消化,大豆期价重回上升的通道。 (三)8月底至现在持续走高,价格创年内新高 随着市场对次级债利空基本面完成充分消化,进入9月份后CBOT大豆开始进入快速上涨行情。此阶段CBOT大豆自前期震荡区间底部810美分附近启动,随后的时间里快速拉升,到11月初时现货合约期价攀升至近三年以来的点1036.5美分,拉涨幅度近200美分。 (1)弱势美元推动期价上涨 自2001年以来,为了刺激经济增长,美联储持续降息,货币政策从加息周期转变为减息周期。低利率政策使美国有一个十分宽松的金融环境,同时降低利率使得美元不断贬值,这点从下面的美元指数图可以明显地看出。美元贬值使得国际上主要以美元计价的大宗商品的价格大涨,国际上主要反映大宗商品价格走势的CRB指数也达到了近几年以来的新高。弱势美元成为推动此次商品市场繁荣的主要动力。 另一方面,进入9月份下旬以后,由于全球小麦主要出口国澳大利亚、阿根廷受干旱天气大幅减产,引发对全球谷物供应短缺的恐慌,CBOT小麦期价几乎同时发力,期价在10月份相继突破上方重要阻力后形成连续大幅拉升,此期间CBOT小麦期价均刷新了1996年以来连续图表点。由于小麦期价的大幅飙升,大豆相对于小麦的较低的比价关系被市场所广泛关注,大豆期价也借机实现了飙升。 (2)能源大旗不倒原油期价突破90美元大关 近阶段,受诸多利多因素叠加作用,国际油价迭创新高,并一举突破90美元重要整数位关口,其动力主要源于全球用油消费刚性增长、OPEC组织增产尚未明朗等多重因素,引发基金大举追捧油价,致使油价向上突破,而前期美“次贷”危机导致商品市场短暂回调,在此背景下,作为全球商品市场主要风向标的原油,自然成为基金重点追捧的主要对象。原油价格大幅强劲上涨,始终牵动着下游行业的市场运行,影响着下游商品市场供需关系。因此,油价创下新高,必然导致包括大豆、豆油、玉米等具有能源题材的商品联动走强。 (3)天气与南美大豆种植面积的影响 因美豆收获已近结束,市场转而将注意力集中到南美的天气上。近期,巴西大豆产区获得降雨,土壤湿度情况比较理想,对大豆播种和生长有利。不过由于前期干旱,大豆总体播种进度还是受到了较大影响。现阶段巴西大豆种植面积扩张问题颇受市场关注,巴西分析机构Conab预测2007/08年度巴西新豆产量为5940万吨,较2006/07年度的5840万吨增加了1.7%;预计2007/08年度巴西大豆播种面积为2120万公顷,较2006/07年度增加50万公顷。不过因为目前巴西大豆播种进度才完成30%,而种植期间的气候变化无常使得种植面积扩张仍存在着变数。 (4)指数基金大豆多单创历史新高纪录 全球商品市场价格出现了令人瞪目的上涨行情,基本金属及原油均创出了历史新高,贵金属黄金也创出了近几年来的新高,反映一揽子商品价格变动趋势的CRB指数创出了近25年来的新高,原材料价格的暴涨加重了初级产品成本向下游产品传导的压力,令投资者增大了对通货膨胀的担忧。 在全球性通货膨胀压力下,价格相对低廉的大豆等农产品就凸显了其规避膨胀风险的功能,正是由于大豆市场的这一功能,指数基金等一些大规模的宏观基金逐步介入了大豆等农产品市场。指数基金的大规模介入作多,势必对大豆等农产品的长期走势产生支撑。 从商品指数基金净多持仓走势图来看,进入07年以来,特别是近一两个月以来,其持仓是几乎是直线上升的,显示商品指数基金对于大豆期货后市走势是极其看好的。持仓的增多也推动着CBOT大豆期价不断上涨。 2.大连大豆市场回顾

从上面大连大豆期货价格走势图来看,2007年连豆走势价格是一路上升,期间几乎没有任何的调整,表现明显强于CBOT大豆。总体表现为前半年在相对低位的蓄势,而下半年则是快速拉升。 (一)年初至7月底的蓄势攀升阶段 2007年初美农业部公布种植意向报告,大豆播种面积预计比06/07年度减少近840万英亩,大豆播种面积的减少夯实了大豆牛市的基础。CBOT大豆期价的上涨明显带动着连豆的走高。国内方面,上半年受猪蓝耳病疫情等影响,我国畜禽养殖业表现低迷,对豆粕需求降低。但是随着5月初猪肉价格上涨及相关部门一系列利好政策的出台,养殖业复苏的信号开始显现,市场看涨信心较足,令豆粕价格在短期内出现暴涨,各地现货价格持续上涨。下游产品市场的走强,带动了国内大豆需求增加并刺激其行情上扬。 在内外因素的作用下,连豆期价从2800点的水平开始启动,一路攀升至7月底的3300点的水平。 (二)8月初至今的强力拉升阶段 今夏我国东北大豆主产区遭遇50年不遇的大旱,黑龙江中部和北部以及内蒙古东部部分地区降水比去年同期减少一半多,部分地区大豆几乎绝收,使得今年我国大豆总产比去年大幅减产。不利的天气成为市场炒作的焦点,成为这一阶段上涨的重要因素。 9月后期国际小麦价格上涨带动了粮食价格的全面高涨,而国际海运费价格的上涨使得国内进口大豆的成本一举突破了4000元/吨的水平,在这种情况下,国内大豆价格大幅走强,同时市场资金的大量介入也推动了价格快速上涨,并在11月上旬冲破前高,11月份创出历史高点4566元/吨。

二、2007/2008年度大豆供需状况 1.美国 据美国农业部12月的月度报告,07/08年度年美国大豆播种面积为6370万英亩,而根据美国私人分析机构Informa12月14日的报告,预计美国下一年度种植面积将比07/08年度增加630万英亩,为7000万英亩。以美国近三年的平均单产42.3蒲式耳/英亩(为历史同期水平)计算,08/09年度美国大豆预计比07/08年度增4.14亿蒲,总产应为30.08亿蒲式耳(约0.82亿吨)。 需求方面,近几年美国大豆国内压榨量呈刚性增长态势,按近三年来3.2%的年平均增长率,08/09年度压榨量估计为18.89亿蒲式耳,再假设出口保持5%不变,08/09年度出口量将达到11.49亿蒲式耳,08/09年度美国需求总量预计比07/08年度增0.9亿蒲,至30.38亿蒲式耳(约0.83亿吨)。由于供需缺口的存在,我们认为07/08年度的年末库存有可能比12月份美国农业部公布的1.85亿蒲(约503万吨)更低,预计08/09年度的库存将会有所增加,但增加的幅度不会很大。 而如果天气变差,按照过去五年的平均单产水平40.62蒲/英亩计算,产量预计仅为28.43亿蒲式耳。按上面分析的30.78亿蒲式耳的总消费量,08/09年度美国的大豆产需缺口将达到3.32亿蒲,年末库存将降至2.35亿蒲,年末库存消费比将降会更低,接近03/04年4.25%的历史低点。美国新年度大豆的这种产需关系格局,必将对CBOT大豆的价格产生支持。 如果要让明年大豆的供需形势更充裕一些,那么明年大豆的种植面积就必须要有大幅增加。根据Informa预测2008/2009年度大豆种植面积,比去年同期仅高630万英亩。如若情况属实,该数字显示农民并没有向大豆转移市场所需要的大量种植面积。为避免出现2008/09年度美豆期末库存降至创记录低水平的结果,美豆需至少争回800万-900万英亩的种植面积,2007/08年的争地大战已经开始上演。

2.南美 考虑到由于美国大豆种植面积大幅转向玉米致使美国大豆产量大减,而全球大豆需求逐年增长700万吨以上,2007/08年度大豆供需关系急剧恶化,为使大豆的供需相对平衡,南美大豆2007/08年度的总产量将变得异常重要。南美大豆生长季节从月持续到下一年的月,为使南美大豆产量增加,需要高价格来刺激巴西增加大豆种植,但巴西基础设施比较落后,新开发土地的成本较高且单产难以跟上,再加上巴西货币雷亚尔的不断升值,使得农民从大豆高价格中所获得的收益十分有限,对豆农的种豆积极性形成较大的打击。 根据巴西农业分析机构Celeres12月4日发布的报告,预计2007/08年度巴西大豆播种面积为2220万公顷,较上一年度增加6.9%;预计新豆单产每公顷接近2800公斤,较该机构此前预测的低1.2%;预计巴西2007/08年度大豆总产量可达6230万吨,较上一年度提高5.6%,但较该机构此前预测的低1.3%。美国农业部(USDA)预计的巴西2007/08年度大豆总产量为6200万吨。其它机构的预测数据见表1。 表1各大机构对巴西07/08年度大豆产量的预测数据 巴西国家商品供应公司(Conab)

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